豆类期货周报：预计盘面维持宽幅震荡 国内现货基差依旧弱势

　　主要观点

　　行情回顾。上周连粕随外盘美豆触底反弹，目前农产品尚未转势，美豆在1580附近支撑较强，连粕短期在3850 附近触底。叠加USDA 5 月报告对农产品整体利多，因此周五内外盘均大幅上涨。

　　基本面分析。全球供给方面，21/22 年度南美大豆目前已基本定产，由于大幅减产，全球旧做大豆处于供需偏紧状态，在此背景下，市场对22/23 年度美国大豆的种植面积与产区天气的敏感度将高于正常年份。目前来看，天气方面，截至5月10 日，大约有12%的美国大豆产区处于干旱状态，干旱比例已经连续四周环比下降，去年同期为20%。虽然由于土壤潮湿，截至5 月8 日，美豆种植率12%，偏慢于去年同期的39%及五年均值的24%，但天气预报看未来15 天降雨量及温度均有利于种植推进，大豆种植面积仍可有所期待。当前出现天气炒作的概率偏低，继续跟踪USDA 作物生长周报。

　　国内供给方面，二季度为进口南美大豆集中到港阶段，预计月均到港量在800 万吨以上，叠加国储政策性大豆每周仍在拍卖，国内豆粕供给预期宽松，目前进口大豆及豆粕均已进入累库阶段。但由于压榨利润不佳，6-8 月大豆装船速度偏慢。

　　需求方面，养殖持续亏损至今，下游对高价饲料接受度较低，目前豆粕需求以刚需为主，下游库存水平处于7-8 天的低位水平。虽然近期生猪价格反弹明显，但近月现货仍处于亏损状态，预计对饲料需求难有明显提振。

　　后市展望。综合分析，俄乌冲突对全球农产品供给端影响已不可避免，USDA 预计新年度乌克兰小麦产量将同比下滑46.5%，玉米产量将同比下滑54%，同时上周五晚印度政府宣布立即禁止小麦出口，因此农产品板块整体尚未转弱。虽然新年度全球大豆存累库预期，但旧做大豆供需偏紧，美豆生长期天气存不确定性，在新作美豆丰产预期兑现前，外盘下方1600 一线支撑较强。不过目前美豆生长期天气暂无炒作，种植面积仍存创新高预期，叠加美联储收紧流动性，因此外盘美豆在1700 附近承压，短期或宽幅震荡。国内方面，二季度进口大豆集中到港，叠加国储政策性大豆每周拍卖，国内供给宽松，进口大豆及豆粕库存已进入累库阶段。综合来看，目前国内基本面弱于外盘，现货基差压力大于盘面。预计短期连粕单边并未转势，仍随外盘维持宽幅震荡运行，建议3900-4100 区间操作。

（文章来源：国都期货）