量化市场观察：价量轮动策略周超额达1.34% 北上资金连续3周净流入

　　投资摘要：

　　根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：有色金属、基础化工、机械、电力设备及新能源、电子和通信。可重点布局相关行业或主题的ETF 基金。

　　截止上周，行业轮动策略的年化收益率为15.01%，夏普比率为0.67，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.51%，信息比率为0.90.2021 年以来的累积超额收益率达到9.44%，基于价量的行业轮动策略表现较好。上期推荐的六个行业的平均收益为2.54%，高于除综合金融外的29 个行业的平均收益1.18%，上周的超额收益率达到了1.34%，其中，有色金属行业上周涨跌幅排名靠前，上涨3.48%，其涨跌幅在30 个行业中排在第4 位。

　　截止上周五，行业择时指标的平均胜率与上期相比略微下降，变为52.44%。具体来说，择时指标在电力设备及新能源、有色金属、通信、机械和基础化工等行业上的择时胜率比较高。

　　最近一周北上资金整体持续大幅流入，不同类型持仓机构纷纷买入，银行类资金净流入124.45 亿元，券商类资金净流入91.93亿元，其中外资券商净流入90.39 亿，内资券商净流入1.53 亿。上周北上资金持仓收益率为1.82%，略高于沪深300 的表现，从不同持仓机构来看，券商类资金持仓收益为1.71%，略低于银行类资金的1.84%。

　　量化选股因子方面，从IC 结果可以得出，在全部A股中，在全部A 股中，上周表现较好的因子为反转、质量和技术因子；在沪深300 成份股内，上周表现较好的因子为反转、市值和质量因子；在中证500 成份股内，上周表现较好的因子为反转、市值和质量因子。量化选股因子在中证500 的整体表现好于在沪深300 的表现。另外，反转和质量因子表现亮眼，在全部A股、沪深300 成分股和中证500 成分股三个股票池中的表现总体好于其他因子。

　　从选股因子多空净值的趋势上来看，反转因子表现较好，在三个股票池中均取得了较为显著的正收益，一致预期和成长因子未能延续前期表现，技术、价值和波动率因子同样表现不佳，质量因子在全部A股和沪深300 股票池表现较好。得益于国内“稳增长”政策暖风频吹，上周A 股市场在海外风险因素的影响下继续走出独立行情，北上资金持续大幅净流入，近期北上资金流入较多的大消费和新能源赛道股涨幅明显。近期市场环境下，小盘股表现强势，反转和市值因子有效性提升。综合考虑长期和短期的情况，我们认为一致预期、成长和价值因子值得投资者关注。

　　可转债因子方面，上周正股一致预期、正股成长和正股价值因子取得了正的多空收益，其他因子表现一般。与股票市场风格类似，市场一直看好的绩优股表现强劲，正股一致预期因子有效性较为稳定。我们我们维持此前观点，投资者应该重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。

　　风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

（文章来源：东兴证券）